[뉴스토마토 유지웅 기자] 미국의 5~6월 고용 지표가 당초 시장 전망치보다 큰 폭으로 줄어들면서 'S(스태그플래이션)의 공포' 우려가 고조되고 있습니다. 신중론이 우세하던 연방준비제도(연준) 내부에서 일부 인사의 입장 표명이 이어지면서 9월 기준금리 인하 가능성에 무게가 실립니다.
(그래픽=뉴스토마토)
"인하 가능성 94%"…연준도 기류 변화
5일 시카고상업거래소(CME) 페드워치(FedWatch)에 따르면, 이날 금리선물시장은 연준이 내달 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리를 25bp(bp=0.01%포인트) 내릴 확률을 94%까지 높여 잡았습니다. 지난주까지만 해도 이 확률은 63%에 그쳤습니다.
반면 금리 동결 확률은 5.6%로 낮아졌습니다. 시장은 기준금리 인하를 기정사실로 보고 있으며, 연준이 '빅컷'(0.50%포인트 금리 인하)에 나설 가능성까지 제기됩니다.
지난달 30일(이하 현지시간) 연준이 기준금리를 5차례 연속 동결한 배경에는 '관세발 인플레이션 우려'와 여전히 '견고한 고용시장'이 있었습니다.
그러나 지난 1일 미 노동부는 5월 비농업 일자리 증가 폭을 12만5000명(14만4000명→1만9000명) 하향 조정했습니다. 6월 수치도 13만3000명(14만7000명→1만4000명) 줄였습니다.
무려 25만8000명 일자리가 하루아침에 증발해버린 '고용 쇼크'였습니다. 사실상 두 달 동안 신규 고용은 거의 없었던 셈입니다. 지난해 월평균 고용 증가 폭이 16만8000명이었던 점과 비교하면, 상황의 심각성이 분명히 드러납니다.
노동부가 통계치를 수정하는 일은 흔하지만, 이처럼 큰 폭으로 하향 조정한 것은 이례적입니다. 실제 코로나 팬데믹 초기 시기를 제외하면, 1979년 이후 가장 큰 수정 규모입니다.
7월 일자리도 7만3000명 증가하는 데 그쳐, 예상치(10만명)에 미치지 못했습니다. 트럼프발 관세 여파가 경기 둔화, 고용시장 약화 등으로 현실화되고 있다는 분석입니다.
'최대 고용'과 '물가 안정'이라는 이중 책무를 진 연준이 금리를 인하할 수밖에 없을 것이란 게 시장 판단입니다. 앞선 FOMC 회의에서 미셸 보우먼 연준 부의장, 크리스토퍼 월러 이사는 0.25%포인트 금리 인하를 지지하며 반대표를 내기도 했습니다.
"경제의 추가 약화와 노동시장 피해에 대비해 선제 조치를 해야 한다"는 주장입니다. 특히 도널드 트럼프 대통령이 사퇴 의사를 밝힌 아드리아나 쿠글러 연준 이사의 후임자로, 자신의 정책을 떠받칠 '금리 인하론자'를 임명할 수 있다는 분석도 나옵니다.
미 연준의 정책 전환 신호로 주목받는 '잭슨홀 미팅'이 이달 21~23일에 열린다는 점도 금리 인하 기대를 높입니다.
트럼프 대통령이 지난달 24일(현지시간) 미국 워싱턴에 위치한 연방준비제도이사회 본부 공사 현장에서 제롬 파월 의장에게 공사비와 관련한 문서를 건네며 과도한 공사비 문제를 지적하고 있다. (사진=로이터연합뉴스)
인플레 자극하는 관세…여전한 '스태그 딜레마'
이에 힘입어 4일 다우존스30 산업평균지수는 전 거래일보다 585.06포인트(1.34%) 오른 4만4173.64에 마감했습니다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수는 91.93포인트(1.47%) 오른 6329.94, 나스닥은 403.45포인트(1.95%) 급등한 2만1053.58에 각각 장을 마쳤습니다.
5일(한국시간) 원·달러 환율도 하락세로 출발했습니다. 다만 수입업체 결제 등 실수요 저가 매수세 영향으로, 주간 거래 종가(오후 3시30분 기준)는 전날보다 3.1원 오른 1388.3원이었습니다.
그러나 물가가 아직 잡히지 않은 상황에서 성급한 금리 인하는 오히려 스태그플레이션을 자극할 수 있다는 점에서, 연준의 선택지는 그리 간단하지 않습니다.
6월 미 소비자물가지수(CPI)는 2.7%로 연준 목표치(2%)를 웃돌며, 4월(2.3%)과 5월(2.4%)에 이어 상승 추세입니다. 지금까지는 기업이 관세 부담을 떠안아왔지만, 앞으로는 소비자 가격에 본격 반영될 것이란 전망이 지배적입니다.
예일대 예산연구소는 트럼프 행정부의 관세정책으로 미국의 실질 평균 관세율이 18.3%까지 치솟아, 1930년대 스무트·홀리 관세법 이후 최고 수준에 이르렀다고 분석하기도 했습니다.
과거 1970년대 미 연준은 오일쇼크로 촉발된 인플레이션 속에서 경기까지 둔화하자, 금리 인하로 대응했습니다. 그러나 이 조치가 오히려 물가를 자극해, 물가와 실업률이 함께 치솟는 스태그플레이션으로 이어졌습니다.
유지웅 기자 wiseman@etomato.com
이 기사는 뉴스토마토 보도준칙 및 윤리강령에 따라 최신형 정치정책부장이 최종 확인·수정했습니다.
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